Пик цен на золото придется на 2013г.

В последние месяцы динамика цен на золото оказалась даже лучше оптимистичных ожиданий аналитиков Credit Suisse, и это несмотря на откат в последние неделю-две. "Принимая во внимание то, что большая часть факторов, оказывавших поддержку быстрому росту цен (в особенности опасения в отношении мирового спада), остается в силе, мы ожидаем, что цены на золото продолжат восстанавливаться. Хотя в наших прогнозах мы отодвинули время ценового пика, мы не изменили форму нашей прогнозной кривой и продолжаем ожидать, что в течение 2013г. цены на золото упадут с максимальных уровней", - добавили эксперты. Предыдущие прогнозы аналитиков банка по золоту были оптимистичны, однако недостаточно. В начале сентября глубокий долговой кризис в Европе, вновь обостривший ситуацию с межбанковским кредитованием, фарс с долговым "потолком" в США и новые экстраординарные действия ФРС (в особенности недвусмысленный комментарий касательно продолжительности периода низких процентных ставок) подтолкнули цены на золото к отметке 1921 долл./унция, что намного превышает прогноз Credit Suisse в 1630 долл. "Несмотря на последовавшие за этим массовые распродажи, мы повышаем наши прогнозы средних цен на золото на IV квартал 2011г. и на 2011г. в целом до 1700 и 1575 долл. соответственно (против 1550 и 1480 долл.)", – добавили эксперты. Золото получило несомненное преимущество от неопределенности и волнений, наблюдавшихся на финансовых рынках в текущем году - цены на этот металл выросли почти на 35% с начала января к началу сентября, когда рынок достиг максимума на отметке 1921 долл./унция.. На этих уровнях рынок оказался очевидно перекуплен, указывают в Credit Suisse. И хотя темпы, с которыми проходили распродажи с 21 по 26 сентября, вызывали беспокойство, масштабы коррекции не стали большой неожиданностью и не были беспрецедентными. В некотором отношении коррекция даже оказалась полезной, приведя цены на золото обратно в пределы двух стандартных отклонений от долгосрочного тренда. Драйвером впечатляющей динамики золота в первые восемь месяцев текущего года стало сочетание весьма высокого спроса на инвестиционные продукты на физическое золото, продолжительного повышения спроса на ювелирные изделия на развивающихся рынках (вопреки высоким ценам) и периодических притоков инвестиционных средств в деривативы. Впрочем, недостатка в поводах покупать золото у инвесторов не было. Среди них - долговой кризис в Европе, напряженность на рынке межбанковских кредитов, понижение долгового рейтинга США, высокий уровень инфляции в странах развивающегося рынка и устойчиво низкие процентные ставки. На фоне опасений в отношении нестабильности и обесценивания бумажных валют эти факторы привели к росту спроса на золото как средство сохранения капитала. Еще одним драйвером рынка золота стал тот факт, что в последние полгода значительно ухудшились перспективы экономики, в результате чего МВФ, ОЭСР и другие влиятельные организации понизили свои прогнозы.. Это вызвало всплеск ожиданий дополнительных монетарных стимулов, необходимых, чтобы облегчить ужесточение бюджетной политики по крайней мере до тех пор, пока ситуация не стабилизируется. Неопределенность на рынке и нервозность инвесторов (а также предположительно более негативные перспективы мирового экономического роста) были осложнены падением уверенности, связанной не только с оценкой физическими лицами и компаниями своего собственного положения, но и готовности политиков и способности центробанков разрешить ключевые проблемы в краткосрочном и среднесрочном периодах. Кроме того, позитивный настрой подпитывали значительные объемы покупок золота центробанками развивающегося рынка, стремящимися диверсифицировать свои резервные активы. В последние три года масштабы упомянутых покупок существенно превысили продажи золота европейскими центробанками и МВФ. Между тем интервенция и крайне необычная защита против роста национальной валюты относительно евро, предпринятые Национальным банком Швейцарии, лишили европейских инвесторов одной из имеющихся альтернативных "тихих гаваней". Между тем возросшая в пределах международной финансовой системы популярность золота (и, в частности, его крепнущая репутация в качестве средства обеспечения) является позитивным фактором лишь до тех пор, пока рынки не испытают настоящий стресс, полагают аналитики Credit Suisse – в таких же условиях игроки будут ликвидировать свои вложения в золото в пользу доллара США. Подобная возможность была проиллюстрирована на минувшей неделе, когда инвесторы, нуждающиеся в наличности, распродавали золото наряду с большинством других активов. В то же время значительный рост против валют развитого и развивающегося рынков показал доллар США: возможно, Treasuries больше и не расцениваются повсеместно как безрисковый актив, однако, когда дело доходит до кризисной ситуации, золото перестает быть альтернативным активом. Большая часть факторов поддержки, упомянутых выше, вряд ли исчезнет в краткосрочной перспективе, полагают аналитики Credit Suisse. Центробанки сделали все, что могли, чтобы обеспечить нуждающихся ликвидностью, вновь воплотив в жизнь меры 2008г. (включая реактивацию соглашения о свопах между ФРС и ее коллегами в еврозоне, Великобритании, Швейцарии и Японии, а также смягчение требований к обеспечению со стороны ЕЦБ). Однако рынки по-прежнему озабочены в основном финансовой состоятельностью стран (в частности, Греции), а также потенциальной цепной реакцией и непредусмотренными последствиями даже управляемого дефолта. Это вновь усилило напряженность на рынке межбанковского кредитования. Политика остается серьезным препятствием при поиске экономически разумного решения европейских проблем. Впечатление, что трудных решений не будет принято до тех пор, пока рынки не подойдут еще ближе к краю пропасти, подкрепляет слабеющая германская коалиция. Усиливает ощущение кризиса и понижение кредитного рейтинга Италии агентством Standard & Poor’s. На этом фоне весьма трудно представить себе быстрое разрешение ситуации, отмечают в Credit Suisse. Между тем номинальные процентные ставки в США упали намного ниже уровней, которые даже наиболее оптимистичные инвесторы на рынке облигаций не могли представить себе еще полгода назад. По мнению аналитиков Credit Suisse, ставки, скорее всего, останутся на низких уровнях до 2013г., а возможно, и позже. Во многих регионах развивающегося рынка инфляция, движимая отчасти ценами на энергоносители и сельскохозяйственные продукты, превысила ориентиры политиков. На этом фоне реальные процентные ставки остаются на ультранизких и отрицательных уровнях, добавляя привлекательности рынку золота.. Аналитики Credit Suisse также ожидают, что в ближайшем обозримом будущем центробанки продолжат покупать золото.. Диверсификация резервов с целью замещения долларов и в некоторых случаях евро по-прежнему является долгосрочной целью многих центробанков развивающегося рынка. Эксперты полагают, что использование западно-европейского золота и/или золота Международного валютного фонда для привлечения капитала или в качестве обеспечения по долгам весьма маловероятно. Политические барьеры высоки и трудны, а будет ли соотношение "затраты/выгода" благоприятным, не ясно. Тем не менее в Credit Suisse указывают на ряд причин проявлять большую осторожность в отношении золота в среднесрочном и долгосрочном периодах. В частности, аналитики предупреждают об инфляции, которая в 2012г. должна стать более умеренной в ключевых странах развивающегося рынка; волатильности, которая может отпугнуть инвесторов и оказать негативное влияние на спрос со стороны ювелирной промышленности; поставках из горнодобывающих предприятий, которые, как ожидается, вырастут в текущем году на 5%; увеличении поставок золотого лома, всплеск которых ожидается приблизительно на отметке 2000 долл./унция.. Кроме того, в банке отмечают, что чем выше цена, тем труднее сохранить "бычий" тренд, а также то, что золото становится все более переоцененным по сравнению с другими активами. Принимая во внимание все вышесказанное, аналитики Credit Suisse ожидают, что инвестиционный спрос на золото сохранится на довольно высоком уровне и во второй половине 2012г. подтолкнет цены до уровней выше 2000 долл./унция.. Однако уже в начале 2013г. цены достигнут пика. Вероятным представляется максимум на отметке 2200 долл., а уровень в 2500 долл. выглядит трудно достижимым, заключили аналитики банка.

Источник: Quote.rbc.ru