Драйверы ценообразования на мировом рынке золота

 Аспирант, Южный федеральный университет 

На любых товарных рынках цена на товар рассматривается как ключевой параметр, поддерживающий сбалансированность обращения и являющийся гарантом всего воспроизводственного процесса посредством управления соотношением спроса и предложения. В условиях рынка цена формируется под действием этих двух ключевых факторов, и в этом случае товарный рынок представляет собой систему экономического регулирования, отражающую закономерности и тенденции социально-экономического развития. Изучение механизмов взаимодействия спроса и предложения дает возможность детерминировать логику формирования цены, понять причины ее колебаний, определить ценовой тренд на краткосрочную и долгосрочную перспективы. Законы спроса и предложения формируют цену на товар на многих товарных рынках, но не на всех. Одним из самых непрозрачных, противоречивых и мало прогнозируемых в плане ценообразования являлся и продолжает быть мировой рынок золота.. Эксперты уже давно констатировали, что, по сути, в международном масштабе функционируют два рынка золота: рынок физического металла и бумажный рынок золота.. Объемы торговли на этих рынках несопоставимы: рынок золотых производных инструментов на сегодняшний день во много раз превышает объемы торговли реальным золотом.. В этой связи интересен вопрос формирования цены на этот старейший из товаров в истории человечества, и любопытно разобраться, какой из рынков наиболее влиятелен в определении стоимости золота.. Сегодня уместно говорить о так называемой международной цене на золото, под которой понимают стоимость одной тройской унции металла в американской валюте.. В виду многообразия рынков золота и золотых продуктов на 24-часовом глобальном оптовом рынке этого металла с воскресенья по пятницу по нью-йоркскому времени формируется череда котировок, выступающих в качестве международной цены на золото.. Такими котировками признаются: котировка спотового рынка золота (например, в Лондоне); стоимость фьючерсных контрактов на поставку золота в ближайшем месяце на COMEX; эталонная цена LBMA Gold Price, определяемая во время ежедневных лондонских аукционов. Особенностью этих цен является их приблизительная равнозначность на одном и том же отрезке времени.  Так или иначе, цену на золото определяют не физические поставки металла, а торговля на лондонском внебиржевом спотовом рынке и золотыми фьючерсами на бирже COMEX. Согласно статистике 2015 года 78% мирового торгового оборота золота приходилось на лондонский внебиржевой спотовый рынок, и еще 8% – на COMEX . Преимущество в масштабности и ликвидности этих рынков по сравнению с другими влияет на определение ими цены золота.. Однако стоит подчеркнуть, что торговля на этих двух мировых площадках ведется фактически без физических поставок драгоценного металла. Так, на COMEX только каждый 2500-й золотой фьючерсный «золотой» контракт подразумевает гарантированную передачу золота.. По сути, этот рынок деривативов основан на денежных расчетах, доля которых во фьючерсах на золото составляет 99,96% . Торговля золотыми фьючерсами на COMEX в итоге представляет собой тотализатор, где физическое золото не покупается, а делаются ставки на его цену. Эти сделки, тождественные миллионам унций золота, но не предполагающие реальное владение ими, непосредственно оказывают влияние на международную цену на металл, которая в свою очередь используется в транзакциях с физическим золотом.. На лондонском внебиржевом рынке, преимущественно ведется торговля золотыми кредитами, также подразумевающая денежные расчеты без физической поставки металла. Торговые позиции представляют собой платежные требования к слитковым банкам, совершенно не располагающим необходимым количеством золота для удовлетворения этих требований. По сути, на лондонском рынке осуществляются сделки с нераспределенным золотом, то есть синтетическими бумажными инструментами, оперирующими ценой на металл, но не определяющими спрос на физическое золото.. Синтетическое золото создается из ничего, как простая бухгалтерская запись, и оформляется как денежная транзакция между сторонами контракта. В такой транзакции нет покупки физического золота или маржинальных требований на золото.. Синтетическое «бумажное» золото поглощает спрос, иначе приходившийся бы на ограниченные резервы физического золота, а, следовательно, цена на золото не представляет этот спрос, поскольку спрос переносится с физического золота на синтетическое. Интенсивность торговой деятельности на внебиржевом рынке в Лондоне никак не обусловлена с хранящимися в английской столице запасами золота: на резервы центральных банков, индексных фондов и прочих держателей приходится не более 6500 тонн золота.. Тоже самое справедливо и для нью-йоркской биржи: официальные золотые запасы на COMEX относительно невысоки и уже в течение долгого времени мало подвержены изменениям. Таким образом, международная цена на золото определяется торговлей золотыми деривативами на двух площадках в Нью-Йорке и Лондоне. Все остальные центры, осуществляющие сделки с благородным металлом, в том числе и рынки физического золота, ориентируются на цены этих площадок.

Подробнее в журнале "Золотодобываюая промышленность" №6(90) декабрь 2018 г.