Золото как стратегический актив

Золото играет четыре фундаментальные роли в портфеле:  

источник долгосрочной доходности; 

диверсификатор, который снижает потери в периоды рыночного стресса;

 ликвидный актив без кредитного риска; 

повышает общую динамику портфеля.

 Почему золото, почему сейчас 

С 2001 года инвестиционный спрос на золото по всему миру рос в среднем на 15% в год. Отчасти это было обусловлено появлением новых финансовых инструментов, таких как биржевые фонды (ETF), обеспеченные золотом, и увеличением среднего класса населения в Азии, готового инвестировать в драгоценный металл после глобального финансового кризиса 2008-2009 годов. Кроме того, многие государственные банки превратились из чистых продавцов в чистых покупателей золота для своих резервов. Несмотря на то, что центральные банки развитых экономик пытаются нормализовать денежно-кредитную политику, ведущую к повышению процентных ставок, эксперты WGC считают, что инвесторы в ближайшие годы по-прежнему будут ощущать последствия количественного смягчения и продолжительного периода низких процентных ставок Многих привлекает роль золота в качестве диверсификатора — из-за его низкой корреляции с большинством основных активов — и в качестве хеджирования против системного риска и сильных откатов фондового рынка. Некоторые используют его как средство "сохранения стоимости" или страховку от инфляции и валютных рисков. В частности, в Великобритании, золото использовалось как актив-убежище в периоды рыночного стресса, включая периоды повышенной неопределенности со времени референдума по выходу Великобритании из Евросоюза (Brexit).

 Источник дохода 

Золото полезно не только в периоды повышенной неопределенности. Его цена в фунтах стерлингов росла в среднем на 12% в год с 1971 года, когда оно стало свободно торговаться после прекращения действия Бреттон-Вудской системы. А долгосрочная доходность была сопоставима с акциями и выше, чем у облигаций или сырьевых товаров. За последние 20 лет добыча полезных ископаемых увеличивалась в среднем на 1,4% в год. В то же время потребители, инвесторы и центральные банки способствовали повышению спроса, и что примечательно — его разнообразие. Со стороны населения совокупная доля мирового спроса на золото в Индии и Китае выросла с 25% в начале 1990-х годов до более чем 50% в последние годы. Исследования WGC показывают, что увеличение благосостояния является одним из наиболее важных факторов спроса на золото в долгосрочной перспективе. Этот фактор уже привел к увеличению производства ювелирных изделий, чеканке монет и слитков, использованию его в новых технологиях и долгосрочных инвестициях. Обеспеченные золотом ETF собрали более 2500 тонн золота на сумму 83 млрд фунтов стерлингов с момента их первого запуска в 2003 году. За последние 10 лет доля резервов британских ETF, обеспеченных золотом, выросла с 12% до 20% мирового рынка. Это означает увеличение на 380 тонн, или на 12 млрд фунтов стерлингов. Значительно выше инфляции Во времена Золотого стандарта, а затем и в Бреттон-Вудской системе, когда доллар США привязывался к цене золота, существовала тесная связь между золотом и инфляцией в США. Но как только золото стало свободно обращаться на рынке, инфляция не стала его основным ценовым фактором. Доходность золота опередила индекс потребительских цен Великобритании (CPI) в долгосрочной перспективе из-за многочисленного разнообразия спроса. Золото не просто сохранило капитал, оно помогло ему расти. Золото также защитило инвесторов от экстремальной инфляции. В годы, когда инфляция превышала 3%, цена на золото в среднем увеличивалась на 12%. Твердая валюта За прошедшее столетие золото значительно превзошло все основные валюты в качестве средства "сохранения стоимости". Одна из причин таких показателей заключается в том, что имеющиеся запасы золота "на земле" мало изменились — за последние два десятилетия они увеличивались примерно на 1,6% в год за счет добычи. Напротив, бумажные ассигнации можно печатать в неограниченном количестве для поддержания денежно-кредитной политики. Диверсификация Большинство инвесторов согласны с актуальностью диверсификации портфеля, но подобрать эффективных диверсификаторов нелегко. Корреляции, как правило, возрастают по мере роста неопределенности, и волатильности рынка, что отчасти обусловлено инвестиционными решениями с учетом риска/без риска. Следовательно, не все диверсификаторы могут защитить портфели. Например, во время финансового кризиса 2008-2009 годов, хедж-фонды, товары широкого потребления и недвижимость, давно считавшиеся диверсификаторами портфеля, распродали вместе с акциями и другими рисковыми активами. С золотом все сложилось по-другому. Золото исторически извлекает выгоду в периоды повышенного риска, обеспечивая доходность и снижая потери. Оно особенно эффективно во времена системного кризиса, когда инвесторы стремятся выйти из акций.. Золото также позволяет инвесторам гасить обязательства, в то время как менее ликвидные активы в портфеле недооценены, или оценены неправильно. Благодаря двойственной природе — в качестве средства роскоши и инвестиций, долгосрочная динамика цен на золото поддерживается ростом доходов. Исследование WGC показывает, что когда акции сильно растут, их корреляция с золотом может увеличиться, что обусловлено эффектом благосостояния, а иногда и более высокими инфляционными ожиданиями.

 Глубокий и ликвидный рынок  

Для крупных инвесторов типа "купи-и-держи", размер и ликвидность являются важными факторами при создании стратегической инвестиции. Золото торгуется на 40-60 млрд фунтов стерлингов в день через спотовые и производные контракты вне рынка. Фьючерсы на золото торгуются по 25-40 млрд фунтов стерлингов в день на различных мировых биржах. Обеспеченные золотом ETF предлагают дополнительный источник ликвидности, причем крупнейшие фонды, котирующиеся в Великобритании, торгуют в среднем по 100 млн фунтов стерлингов в день. По оценкам экспертов WGC, физические запасы золота у инвесторов и в центральных банках составляют приблизительно 2,2 триллиона фунтов стерлингов, а позиции, торгуемые на биржах и вне — через производные инструменты оцениваются дополнительно в 310 млрд фунтов стерлингов. Повышение эффективности портфеля Сочетание всех этих факторов подтверждает, что добавление золота в портфель может повысить доходность и снизить риски. Но изучение исторической эффективности гипотетического среднего портфеля не позволяет оценить, сколько его надо добавить для достижения максимальной выгоды. Анализ распределения активов показывает, что для долларовых инвесторов Великобритании, доля золота в 2-10% в хорошо диверсифицированном портфеле улучшит его динамику. В целом, чем выше риск в портфеле — будь то с точки зрения волатильности, неликвидности или концентрации активов — тем больше требуется доля для золота, чтобы компенсировать этот риск. Это относится ко всем активам, таким как облигации, привязанные к инфляции, или недвижимое имущество, или хедж-фонды — особенно в качестве защиты от инфляции.

 Золото — товар 

Золото часто смешивается с комплексом сырьевых товаров, как инвесторами, так и специалистами по инвестициям. Будь то в качестве компонента товарного индекса (например, S&P Goldman Sachs Commodity Index, Bloomberg Commodity Index), одной из ценных бумаг в ETF, или в качестве фьючерсной торговли на товарной бирже, золото рассматривается как часть этого комплекса. Золото несомненно имеет некоторые сходства с сырьевыми товарами. Но подробный анализ структуры спроса и предложения доказывает, что различия превышают сходства: предложение золота сбалансировано, что помогает подавить неопределенность и волатильность; поскольку золото не потребляется как типичные товары, однажды добытое — оно всегда доступно для постоянного использования; золото используется для многих целей и приобретается по всему миру, сокращая связь с другими активами; золото — это и роскошь, и инвестиция, что обеспечивает более эффективную защиту портфеля.

Источник: gold.1prime.ru